前段時(shí)期，全國鋼材市場呈現(xiàn)一波跌落行情。蘭格鋼鐵網(wǎng)市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到今年8月28日，全國鋼材價(jià)格綜合指數(shù)為144.7，比前期高點(diǎn)(2024年7月1日)下降6.5%，其中長材價(jià)格指數(shù)下降9.7%。同期螺紋鋼主力合約收盤價(jià)格下跌近2成(-19.2%)。
分析前期鋼材價(jià)格跌落原因：主要是中美貿(mào)易戰(zhàn)升級，互相加征關(guān)稅；全國鋼鐵產(chǎn)量強(qiáng)勁增長，限產(chǎn)預(yù)期落空；同時(shí)市場需求處于淡季，而鋼材價(jià)格本身存在技術(shù)性回調(diào)要求等。目前來看，上述因素似乎利空出盡，鋼材市場行情觸底回升，積極因素逐步集聚，似乎正在等待新的突破。
一、中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)健康調(diào)整，國內(nèi)需求開始成為最主要引擎
一段時(shí)期以來，全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，美國作為最重要的消費(fèi)市場，大量進(jìn)口中國商品，由此形成美國巨大商品貿(mào)易逆差；而中國作為世界最大的外匯儲備國家，大量購買美國債務(wù)，滿足美國源源不斷的資金需求。這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)本身就是扭曲失衡，因?yàn)槊绹鴤_高筑，債務(wù)不斷增加而難以持續(xù)。
為此中國早在數(shù)年前就開始了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)由外向型經(jīng)濟(jì)逐漸向內(nèi)向型經(jīng)濟(jì)的調(diào)整(重商主義逐步讓位于消費(fèi)主義)，逐步將國內(nèi)需求打造成為中國經(jīng)濟(jì)增長的最主要引擎。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年我國全年社會消費(fèi)品零售總額38.1萬億元，增長9%，消費(fèi)連續(xù)5年成為經(jīng)濟(jì)增長(GDP)第一動力，對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為76.2%。今年上半年這一勢頭又得到增強(qiáng)，消費(fèi)對于經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到了78.5%。
應(yīng)該說，我們已經(jīng)初步完成這一經(jīng)濟(jì)增長引擎的逐步換位，并且還在鞏固與加強(qiáng)之中，就使得中國鋼材消費(fèi)具有了堅(jiān)實(shí)的國內(nèi)需求基礎(chǔ)，對于出口需求(包括間接出口)依賴大為降低?？梢灶A(yù)言，中國鋼材生產(chǎn)以國內(nèi)需求為主的局面將會長期存在下去。
二、應(yīng)對外部壓力的逆周期調(diào)節(jié)得到增強(qiáng)，鋼材需求繼續(xù)旺盛
為了應(yīng)對與化解美國特朗普的“極限施壓”，國務(wù)院最近召開常務(wù)會議，決定加大逆周期調(diào)節(jié)力度，做好“六穩(wěn)”工作。其中非常重要的有三點(diǎn)：一是更積極的財(cái)政政策。要根據(jù)地方重大項(xiàng)目建設(shè)需要，按規(guī)定提前下達(dá)明年專項(xiàng)債部分新增額度，確保明年初即可使用見效，并擴(kuò)大使用范圍。二是堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)。要加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具。三是穩(wěn)定投資。要著眼補(bǔ)短板、惠民生、增后勁，進(jìn)一步擴(kuò)大有效投資。專項(xiàng)債可用作項(xiàng)目資本金，重點(diǎn)投向重大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。今年限額內(nèi)地方政府專項(xiàng)債券要確保9月底前全部發(fā)行完畢，10月底前全部撥付到項(xiàng)目上，督促各地盡快形成實(shí)物工作量。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，上述措施中，僅國務(wù)院提前下達(dá)明年專項(xiàng)債額度，就有望撬動萬億元建設(shè)資金。由于這些資金重點(diǎn)用于交通、電網(wǎng)、燃?xì)夤芫W(wǎng)、水利、環(huán)保等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，因此將會繼續(xù)產(chǎn)生旺盛的鋼材需求。
三、中美貿(mào)易戰(zhàn)可能以積極談判成果“休兵”，鋼材市場意外利好
美國特朗普挑起的中美貿(mào)易戰(zhàn)的不斷升級，既不利于中國經(jīng)濟(jì)增長，亦會形成美國經(jīng)濟(jì)沉重壓力，甚至?xí)o世界經(jīng)濟(jì)帶來災(zāi)難性后果。現(xiàn)在越來越多的觀點(diǎn)認(rèn)為，因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易戰(zhàn)不斷升級沖擊，2023年美國經(jīng)濟(jì)將會陷入衰退；國際貨幣基金組織則認(rèn)為，明年全球經(jīng)濟(jì)將會因此遭受0.8個百分點(diǎn)的增速損失。結(jié)合即將到來的美國大選，壓力不斷增大的美國經(jīng)濟(jì)增速及股市、債市低迷，以及面對國內(nèi)業(yè)界、普通消費(fèi)者反對貿(mào)易戰(zhàn)日漸高企的聲浪，將使得美國特朗普政府對于貿(mào)易戰(zhàn)的惡化、長期化及溢出前景感到擔(dān)憂。所以迄今中美貿(mào)易談判一直沒有停止。
另一方面，如上所述，中國已經(jīng)初步完成了由出口導(dǎo)向朝消費(fèi)導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長引擎換位。隨著這一成果的鞏固與進(jìn)一步擴(kuò)大，特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)大棒對于中國經(jīng)濟(jì)的邊際威脅效應(yīng)越來越小。不僅如此，在對幾乎所有中國輸美商品都加征了高額關(guān)稅后，特朗普的手中彈藥似乎也所剩無幾(除非將貿(mào)易戰(zhàn)擴(kuò)大到其它更多領(lǐng)域，但其災(zāi)難性后果也將更難預(yù)料)，而中國卻還握有“殺手锏”尚未祭出。因此在筆者看來，中美貿(mào)易戰(zhàn)很可能會以取得積極談判成果而暫時(shí)“休兵”。
如果出現(xiàn)這種局面，如果中美貿(mào)易談判最終取得積極成果，對于正在等待的中國鋼材市場行情，甚至對于全球大宗商品市場行情，都將是一個很大利好。
四、部分產(chǎn)業(yè)鏈移出中國，也會產(chǎn)生中國鋼材“額外”需求
美國特朗普貿(mào)易戰(zhàn)的極限施壓，以及其它方面因素影響，當(dāng)然會使得部分產(chǎn)業(yè)鏈從中國移出。必須指出的是，這種制造業(yè)產(chǎn)能的移出，必須以相應(yīng)的電力、供水、交通、倉儲、環(huán)保等基礎(chǔ)設(shè)施先期移出或同步移出為條件。否則，無電、缺水，沒有巨大物流能力為保障，所謂產(chǎn)業(yè)鏈的移出就是空話。
由此可見，即便是出現(xiàn)了一定規(guī)模的產(chǎn)業(yè)鏈從中國移出，伴隨而來的，也一定會是移入國家相配套的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。而這種另起爐灶、“重復(fù)建設(shè)”的基礎(chǔ)設(shè)施，勢必也會產(chǎn)生“額外”的鋼材需求，尤其是建筑用鋼材需求和施工設(shè)備鋼材需求。近期印度宣布，要在今后5年內(nèi)投入1.4萬億美元(印度貨幣折算)，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。目前世界鋼鐵產(chǎn)能與建筑施工裝備產(chǎn)能主要集中在中國，并且中國產(chǎn)品更具競爭優(yōu)勢的今天，這些建筑鋼材與施工設(shè)備的很大一部分，要向中國購買。這樣一來，一定時(shí)期內(nèi)中國鋼材需求亦會有“額外”增加，形成一個持續(xù)數(shù)年到十幾年的外部需求利好。
五、中國鋼鐵產(chǎn)量的強(qiáng)勁增長，可能真的出現(xiàn)“強(qiáng)弩之末”
連續(xù)數(shù)年來，中國鋼鐵統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量一直以較大幅度增長，今年以來鋼筋產(chǎn)量同比增速甚至達(dá)到了20%，與筆者之前的產(chǎn)量增速“強(qiáng)弩之末”的觀點(diǎn)有較大出入。
應(yīng)該說，經(jīng)過較長一段時(shí)間的先進(jìn)產(chǎn)能持續(xù)增長與釋放，加之對比基數(shù)的不斷提高，今后中國鋼鐵產(chǎn)量的增長速度也應(yīng)該出現(xiàn)回落了，恐怕真的出現(xiàn)“強(qiáng)弩之末”局面。今年7月份全國粗鋼日均產(chǎn)量增速出現(xiàn)回落，可能顯示了這一趨勢。當(dāng)然，這里所說的只是增速回落，并非絕對量的下降。如果這種局面能夠保持下去，未來鋼材市場的供應(yīng)壓力勢必相應(yīng)減輕。
由此可見，上述五大因素構(gòu)筑了未來中國鋼材市場的主導(dǎo)方面，整體而言，利多而非利空鋼材市場。隨著一些利多因素相繼登場，鋼材市場行情有可能出現(xiàn)新的突破。
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